【东北晨会0602】5月PMI数据点评防水行业动态点评餐饮行业周报苏文电能调研邀请

时间: 2024-10-30 18:38:01 |   作者: 反应粘高分子湿铺防水卷材

  。5月制造业景气度产需分化，生产端偏强，需求端偏弱，但二者均仍在扩张区间，制造业PMI整体表现平稳。从其结构来看，供货商配送时间和生产指数为主要推动项，二者共同指向生产端的走强，分别较上月下降1.1个百分点（中国PMI中供货商配送时间为逆向指标）和上升0.5个百分点至47.6%和52.7%。

  大中型企业景气度上升，小企业景气度下降，可能因为大宗商品的价值持续高位运行，加大了中下业生产经营压力，大企业凭借对上下游较强的议价能力与抗风险能力，表现较好，而小企业则受到的冲击和影响较大。整体看来，大中企业制造业PMI保持在景气区间分别上行0.1和0.8个百分点至51.8%和51.1%，而小企业则下行2.0个百分点至48.8%，重回收缩区间。

  5月份新出口订单指数下降2.1个百分点至48.3%，重回收缩区间。汇率是否为主因？还需要在实际进出口数据公布后进一步确认。而进口景气度上行了0.3个百分点至50.9%，则可能受到人民币升值的提振。我们大家都认为人民币汇率的单边快速上行将难以持续。我们在此前报告中多次指出了人民币升值的必要性和可能性，而事实上人民币也如我们判断一样出现升值。但近期人民币升值速度过快，短期内可能超调。作为国际间资本和贸易流动的核心因素，汇率的过快波动不符合国家的稳定要求。所以近期人民币升值势头将暂缓，进入震荡区间。央行提高了外汇存款准备金率，也是抑制外汇炒作、稳定汇率的做法。

  原材料及出厂价格指数在4月短暂回落后，5月再创新高，指向5月PPI上行压力不减。近期政策层频繁发声，多次强调做好大宗商品的保供稳价工作，预计会对未来上游原材料的进一步涨价出台调控措施，保证供需稳定的同时打击投机行为，大宗商品的整体价格上行趋势有望得到某些特定的程度的抑制，5月份PPI同比增幅应为年内顶部。

  后疫情时代虽疫情防控措施的进一步放松，以及五一黄金周的影响，5月服务业保持高景气。5月服务业商业活动指数较上月微落0.1个百分点至54.3%，但高于年内均值1.1个百分点，运行总体稳定。建筑业商业活动指数上升2.7个百分点至60.1%，企业新签订工程合同量显著增加，劳动力需求上升，建筑业扩张动力增强。

  【东北建筑建材王小勇】防水行业动态点评：成都新规开启防水行业黄金十年。五月份成都市密集发布三份防水新规相关文件，包括《成都市重点管控区域施工工地大气污染防治技术导则》、《关于提升新建商品房建设品质的技术规定《征求意见稿》》和《关于政府投资项目使用水性建筑涂料、高分子防水材料的通知》。

  点评：新规方向明确，防水要求提升。从三篇政策总结来看，新发布的规定主要为防水质保提升至10年、禁止使用热熔施工的SBS改性沥青类防水卷材及溶剂型建筑防水涂料、湿铺防水卷材的与水泥砂浆剥离强度无处理是必须不小于2.0 N/mm以及政府投资项目要求使用高分子卷材。相较于之前的规定，本次新规的主要变化包括防水质保由5年提升至10年、SBS改性沥青包含“热熔法”和“胶粘法”等施工工艺里剔除了热熔型的铺贴方式、提升了湿铺防水卷材的质量发展要求以及更多的鼓励使用高分子卷材。方向明确，多维度并行对防水行业进行规范。

  消费升级扩容，产品结构有望变化。分措施来看，禁止热熔法施工型SBS相当于禁止了最低端最低价的防水体系，促进区域消费升级。当前我国SBS/APP改性沥青卷材占比约为30%，此项新规对于目前产品单一且主要为SBS热熔施工的企业来说无疑会造成非常大影响。此次成都市政府鼓励高分子材料的应用，并且提升防水质保期限至10年。据统计，高分子材料卷材2020年市占率近15%，高分子材料卷材在无论在施工安全性还是在质保年限上都更符合目前要求。所以，随新规进一步在全国范围内实施，有望加速高分子材料市占率进一步提升。

  加速行业出清，有突出贡献的公司加速成长。新规的出台非常有可能会淘汰一大批资金实力一般、品牌效应薄弱和产品质量参差不齐的中小型防水企业。并且龙头公司举措先行，东方雨虹发布定增之后，布局多个防水基地，其中花都与杭州防水基地，新增近1亿平方米高分子材料产能；科顺股份以及凯轮股份也均有相应布局，同时，成都作为先行者，是行业变化风向标，意味其他省市具有相继出台新标准的趋势。该趋势下，东方雨虹的区域一体化公司的组织模式将进一步领先市场，并加剧市场之间的竞争模式的变化，头部企业将在行业变化中，加速成长。

  【东北餐饮李强】行业周报：高端白酒扩容加速，啤酒迎来动销旺季。本周观点：白酒板块，渠道调研显示2021年高端及次高端白酒扩容加速，千元价格带龙头公司动销旺盛，量价齐升；次高端价格带受酱酒热拉动从300-500向500-700升级明显，宴席场景恢复拉动次高端整体销售情况，龙头公司弹性更大。近日洋河股份股东大会表示渠道调整后势能向上，库存水平降至历年最低，渠道利润显著提升，梦6+轴心价格带占据次高端升级先发优势，推荐着重关注。啤酒板块，2021年1-4月全国啤酒总产量1140.9万千升，同比增长33.6%。从2021年4月华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等厂商动销均超出此前市场预期。动销在全年4月高基数的基础上实现了基本持平或正增长，建议关注啤酒行业今年动销的超预期可能。啤酒企业现金流充裕稳健，即将迎来动销旺季。目前行业估值已回落至合理区间，安全边际改善，首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、珠江啤酒。乳制品板块，上游奶源供给偏紧价格持续上行，带动下游竞争趋缓，同时一季度同比均呈现显著改善，建议关注估值回落合理区间的伊利股份、蒙牛乳业，其他乳制品建议关注中国飞鹤和妙可蓝多。调味品板块，建议关注低估值存在预期差及内部变革企业。重点推荐仲景食品，新市场加大人海战术，老市场以物代人，空中地推加大投放，今年有望成为公司成长拐点。建议关注恒顺醋业、涪陵榨菜。

  客户对象资信良好，逐步扩张经营事物的规模。依据公司公告，公司下游客户主要为国家电网及其附属企业、大中型房地产公司、大型工业公司等，资信良好，风险较小。同时，公司在江苏省内实现收入12.2亿元，占比89.14%，省外实现收入1.49亿元，占比10.86%，同比提升1.3pct，公司以设计业务为先导，根植江苏，逐渐向全国市场进军。

  2021Q1表现强劲，业绩预测彰显信心。根据公告，公司2021Q1营收为3.33亿元（未经审计），较上年同比增长85.93%；归母净利润预计为0.59亿元（未经审计），较上年同比增长129.93%，盈利能力逐步提升。而根据预测公司2021年半年度营收实现6.58-7.95亿元，较上年同比增加25.22%-51.29%；归母净利润实现1.02-1.43亿元，较上年同比增加27.47%-79.43%。可见，公司业绩预测良好，进一步彰显发展信心。

  新增业务注活力，资金募集助发展。依据公司公告，公司营业范围增加“碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存研发技术”，踏入“碳中和”市场领域，为公司注入更多活力。除此之外，本次公司发行募集资金将运用于设计服务网络建设项目、“苏管家”企业端供用电信息化运营服务平台建设项目、研发中心建设项目、补充电力工程建设业务运用资金项目，投入金额总计7.38亿元，若公司项目运营顺利，发展更为稳定。